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¿Qué son los fondos mutuos?

Son un tipo de inversión y, a diferencia del ahorro tradicional, las sumas invertidas en Fondos Mutuos no tienen una ganancia garantizada, ya que involucran el riesgo de que las inversiones realizadas no entreguen la rentabilidad esperada.

Los fondos mutuos son una forma de inversión del dinero.

Se llama Fondo Mutuo a la suma de aportes en dinero entregados por personas naturales y jurídicas a una sociedad anónima o administradora, para que la invierta en diferentes tipos de instrumentos financieros que sean valores de oferta pública o incluso bienes, con el objetivo de conseguir una ganancia, que luego es repartida entre todos quienes hicieron un aporte.

A diferencia del ahorro, las sumas invertidas en Fondos Mutuos no tienen una ganancia garantizada, ya que los fondos mutuos corren el riesgo de que las inversiones realizadas no entreguen la rentabilidad esperada. Por ello, la ganancia puede ser menor que lo esperado o incluso se puede llegar a perder parte o todo el dinero invertido.

Debido a esto, la ley que regula este tipo de inversiones es clara en indicar que dicha inversión es “por cuenta y riesgo” de quienes hacen los aportes de dinero al fondo. Por lo mismo, en la publicidad de los fondos mutuos siempre está presente la frase: “Las rentabilidades obtenidas en el pasado por los fondos mutuos administrados por esta sociedad, no garantizan que ellas se repitan en el futuro”, con el fin de dar cuenta de esta situación.

Por lo mismo, es muy relevante entender en qué invierte los fondos la sociedad administradora y cuál es su capacidad de gestión, ya que de ello dependerá la elección que se haga de los diferentes instrumentos de inversión y, por lo mismo, los resultados que se obtengan.

Asimismo es importante conocer que todas las Administradoras de Fondos Mutuos son fiscalizadas por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) .

¿Qué tipos de fondos mutuos existen?

De acuerdo a la Superintendencia de Valores y Seguros, los tipos de fondos en los que se puede invertir se pueden clasificar de diferentes formas dependiendo de sus características.

Los fondos mutuos en los que se puede realizar inversiones pueden ser clasificados de acuerdo al destino que se le da al dinero que se entrega para ser invertido.

En este sentido es posible considerar los siguientes:

Para inversión en instrumentos de renta fija de corto plazo: en este caso el dinero es invertido en títulos estatales, depósitos y pagarés bancarios, bonos bancarios o de empresas.

Para inversión en instrumentos de renta fija de mediano y largo plazo: en este caso el dinero de los inversionistas va a títulos estatales, depósitos y pagarés bancarios, bonos bancarios o de empresas. En este caso, no existen restricciones para invertir el total de su activo en instrumentos de corto, mediano y largo plazo.

Para inversión en instrumentos de renta variable: en este caso el dinero puede ser invertido en acciones, cuotas de fondos de inversión y títulos de renta fija de corto, mediano y largo plazo.

La inversión de estos fondos puede ser realizada tanto en Chile como en el extranjero, según la política de inversiones declarada por el fondo mutuo, pudiendo llegar a tener en su cartera hasta un 100% de sus activos invertidos en títulos extranjeros. A partir de ellos, las diferentes administradoras de fondos mutuos generan fondos con diferentes nombres o marcas comerciales, con el fin de diferenciarlos en el mercado.

No obstante, la Superintendencia de Valores y Seguros establece otra clasificación de fondos según su política de inversiones, orientada a la forma de comercializar este tipo de productos por parte de las entidades que los ofrecen al mercado. Por ello, las administradoras que ofrecen este tipo de inversiones, las clasifican con esta nomenclatura y le asignan un “nombre de fantasía” al momento de darlas a conocer a sus clientes. Esta clasificación fue autorizada por la  Circular 1.578 de 17 de enero de 2002, y divide a los fondos mutuos en ocho categorías, que son las siguientes:

  • Fondos Mutuos de Deuda Corto Plazo con duración menor o igual a 90 días.
  • Fondos Mutuos de Deuda Corto Plazo con duración menor o igual a 365 días.
  • Fondos Mutuos de Deuda Mediano y Largo Plazo con duración mayor a 365 días.
  • Fondos Mutuos Mixtos (entre instrumentos de deuda y de capitalización).
  • Fondos Mutuos de Inversión en Instrumentos de Capitalización.
  • Fondos Mutuos de Libre Inversión (todo tipo de instrumentos financieros).
  • Fondos Mutuos Estructurados o Garantizados (asegura la obtención de una rentabilidad determinada previamente, fija o variable).
  • Fondos Mutuos Dirigidos a Inversionistas Calificados (puede tener las características de cualquiera de los siete anteriores).

¿Que es un fondo de inversión?

Es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas, denominadas partícipes, para su inversión en los valores y bienes que le permite la ley. Los aportes quedarán expresados en cuotas de participación no rescatables, sino hasta la liquidación del fondo. Las cuotas de participación constituyen valores de oferta pública. Se encuentra regulado en la Ley 18.815 de 1989 sobre Fondos de Inversión; en el reglamento de la Ley 18.815 contenido en el DS N° 864 de Hacienda de 1989, por el respectivo reglamento interno de cada fondo y en la normativa administrativa emitida por la Superintendencia.

¿Cuál es la diferencia entre Fondos Mutuos y Fondos de Inversión?

Dentro de las diferencias más relevantes en el caso de ambos instrumentos financieros, se encuentra la rescatabilidad de las cuotas. En el caso de los fondos de inversión, los aportes son expresados en cuotas no rescatables en cualquier momento pero sí a la liquidación del fondo. En el caso de los fondos mutuos las cuotas son rescatables en un plazo breve.

A la vez los primeros pueden invertir en valores en general, como por ejemplo acciones o sociedades anónimas cerradas, en cambio los fondos mutuos sólo pueden hacerlo en valores de oferta pública.

Razones y Beneficios para Invertir en Fondos Mutuos Bancarios

Liquidez: En general 24 horas, dependiendo del fondo.

Diversificación de su inversión : Puede invertir en uno o varios fondos, combinando monedas, instrumentos de deuda y/o capitalización (acciones).

Flexibilidad : Sin plazos de vencimiento, rescates totales o parciales.

Agilidad y rapidez para invertir. Amplia red de sucursales a su disposición.

Importantes beneficios tributarios : Dependiendo del fondo, usted puede acceder al Art. 57 bis de la Ley de Impuesto a la Renta o al art. 18 ter. de la misma Ley.

Si usted es cliente cuenta correntista puede acceder a sus saldos, cartola de movimientos y valores cuota de los distintos fondos a través de Internet.

Pago de rescates con abono directo en Cuenta Corriente.

Fuente: Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), Asociación Chilena Administradora de Fondos de Inversión (ACAFI), Banco Itaú 

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Ahorro Previsional Voluntario o APV

Es una alternativa de ahorro adicional al ahorro obligatorio en una AFP, tiene como principal objetivo incrementar el saldo acumulado en la cuenta de capitalización individual, con lo cual es posible aumentar el monto de la pensión a recibir o, alternativamente, anticipar la fecha de jubilación. Del mismo modo, estas cotizaciones pueden compensar períodos no cotizados, generados por desempleo u otras causas, o simplemente en algunos casos servir como ahorro para los fines que el afiliado determine. Los trabajadores pueden optar a una amplia gama de instituciones para la administración de APV.

Depósitos Convenidos

Una opción similar al APV pero con ciertas características especiales. El trabajador puede convenir con su empleador el depósito de sumas en dinero en su cuenta de capitalización individual, con el único propósito de incrementar el monto de su pensión de vejez o de anticiparla.

Las sumas convenidas pueden corresponder a un monto fijo pagado en una sola oportunidad por el empleador, a un porcentaje mensual de la remuneración imponible o a un monto fijo mensual y se pueden depositar en cualquiera de las instituciones autorizadas para ofrecer este tipo de ahorro.

Los depósitos convenidos que se enteren en una AFP o Institución Autorizada no se consideran renta para fines tributarios por la parte que no exceda de un monto máximo anual de 900 UF por cada trabajador.

Las entidades deben informar al Servicio de Impuestos Internos los montos anuales de los aportes por depósitos convenidos de cada trabajador.

Los fondos acumulados como depósitos convenidos no pueden ser retirados antes de pensionarse.

Beneficios Tributarios y bonificación del Estado (APV y APVC)

Estas formas de ahorro tienen importantes beneficios tributarios, permitiendo que el trabajador elija el régimen que afectará a sus aportes, en consideración al pago o exención de impuestos al momento del aporte o retiro de los recursos de ahorro voluntario.

En consecuencia el afiliado podrá optar por uno de los siguientes regímenes tributarios:

a. Los aportes no se rebajan de la base imponible del impuesto único de segunda categoría. Cuando los fondos son retirados pagan impuesto sólo por la rentabilidad obtenida. La AFP o Institución Autorizada informan la rentabilidad de los retiros al trabajador y al SII, para su declaración de impuestos. El retiro de los aportes por el trabajador, no serán gravados.

b. Los aportes se rebajan de la base imponible del impuesto único de segunda categoría. Cuando los fondos son retirados desde la AFP o Institución Autorizada, retienen en calidad de impuesto único el 15% de su monto. Al momento del retiro de los aportes el trabajador deberá cancelar una sobretasa al impuesto global complementario que está obligado a pagar o ser retirados como excedentes de libre disposición, si corresponde.

Una vez elegido un régimen tributario, el afiliado siempre podrá optar por el otro régimen, para los sucesivos aportes que efectúe por concepto de ahorro previsional voluntario o ahorro previsional voluntario colectivo. En todo caso, el monto total de los aportes que se realicen acogiéndose a uno u otro régimen tributario, no podrá exceder de 50 UF mensuales, o bien de 600 UF por cada año calendario.

Bonificación del Estado

Adicionalmente, aquellos trabajadores que opten por ahorrar mediante el régimen tributario señalado en la letra a. anterior, recibirán una Bonificación del Estado por el ahorro que destinen a adelantar o incrementar su pensión.

Esta Bonificación será de cargo fiscal equivalente al 15% de todo o parte del ahorro del trabajador destinado a adelantar o incrementar su pensión, con un máximo de 6 UTM. La bonificación anual se hará respecto de la suma de APV y APVC que realice el trabajador, que no superen en su conjunto la suma equivalente a diez veces el total de cotizaciones efectuadas por éste.

Si el trabajador efectúa retiros antes de pensionarse la AFP gira de la Bonificación a la Tesorería General de la República el 15% de los fondos retirados. La Bonificación y su rentabilidad no estarán afectas al Impuesto a la Renta en tanto no sean retiradas.

Además, estos ahorros no son considerados en la determinación del derecho a la garantía estatal de pensión mínima, ni del aporte adicional para efectos de las pensiones de invalidez y sobrevivencia.

Dónde se realiza APV y APVC

Los trabajadores pueden optar a una amplia gama de instituciones del mercado de capitales e instrumentos financieros para la administración de los fondos correspondientes a cotizaciones voluntarias.

Las instituciones que pueden administrar APV son:

  • Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) (*)
  • Administradoras de Fondos Mutuos
  • Administradoras de Fondos de Inversión
  • Administradoras de Fondos para la Vivienda
  • Administradoras Generales de Fondos
  • Compañías de Seguros de Vida
  • Bancos
  • Intermediarios de Valores cuyos planes hayan sido aprobados por la Superintendencia de Valores y Seguros.

(*) En el caso de las AFP el ahorro voluntario, al igual que el ahorro obligatorio, es administrado bajo el esquema de multifondos.

El objetivo de esta medida es poner al alcance de las personas una amplia gama de alternativas para la inversión de su Ahorro Previsional Voluntario y Ahorro Previsional Voluntario Colectivo, con diversas combinaciones de retorno esperado y riesgo.

Fuente: Superintendencia de Pensiones

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El Premio Salmón es hoy el principal reconocimiento entregado a los Fondos Mutuos en Chile. Motivo de orgullo y centro de campañas publicitarias, este reconocimiento ha cambiado su foco a partir del año pasado. En efecto, el premio ha dejado de ser entregado a los fondos con mayor rentabilidad absoluta, y se introdujo el concepto de rentabilidad ajustada por riesgo en la determinación de los fondos premiados. Este cambio, acordado en el Comité de Desarrollo de la Asociación de Fondos Mutuos, busca entregar al partícipe una señal más completa del desempeño de los fondos, y a la vez considerar el riesgo al que se exponen, tendencia en las finanzas a nivel mundial.

Algunas de las categorías premiadas por desempeño en el 2010 fueron:

Fondo Accionario EEUU

1° Lugar: BANCHILE AGF – US Fund (B)

Fondo Accionario Emergente

1° Lugar: ITAU AGF – Emerging Equities (B)

Fondo Balanceado Agresivo

1° Lugar: SCOTIA AGF – Bandesarrollo activo (Única)

Fondo Balanceado Conservador

1° Lugar: ITAU AGF – Itaú Mix (B)

Fondo Deuda Menor a 90 días Nacional

1° Lugar: CELFIN CAPITAL AGF – Celfin Money Market (I)

Características de la Metodología para calcular Rentabilidad Ajustada por Riesgo

Para el cálculo de la rentabilidad ajustada por riesgo de cada serie de los fondos mutuos, LVA Índices utiliza una metodología basada en la Teoría de Utilidad Esperada, y que presenta una serie de ventajas respecto a otros posibles enfoques:

  • No asume que las rentabilidades de las series siguen una distribución normal
  • Toma en cuenta que el partícipe da más importancia a una pérdida que a una ganancia de igual magnitud (adversidad al riesgo)
  • Premia la rentabilidad y castiga la volatilidad
  • Está en línea con el estándar de la industria internacional
  • Es consistente con las investigaciones más recientes
  • Hace uso de Información pública (transparencia)

Consideraciones para Premio Salmón 2011

La revisión de los criterios de monto y número de partícipes según lo establecido en la Circular Nº7 es diaria. Si una serie no cumple la cantidad de partícipes necesaria o si el monto administrado es insuficiente por un día, la serie histórica del fondo-serie se considera interrumpida para efectos de este cálculo, por lo cual no será considerada en el ranking del premio.

Sin embargo, debido a que los requisitos de patrimonio y participes se ampliaron para este año, se considera que el plazo para adecuarse a estos nuevos parámetros será hasta el 31 de enero, por lo cual las series de fondos que no cumplan con los nuevos requisitos tendrán que adecuarse a ellos a partir del 01 de febrero, sino quedarán descalificados automáticamente.

Si un fondo no cumple con los criterios de inversión establecidos para la categoría en la Circular Nº7 de la AAFM, el fondo será descalificado. La auditoría de inversiones por categoría se hace con la información publicada por cada administradora a través de la SVS, por lo que la revisión de dichos criterios es mensual.

Para la entrega del Premio Salmón 2011 se considerarán los siguientes criterios:

  • Se premian los mejores fondos de cada categoría según el Puntaje LVA, que representa la rentabilidad ajustada por riesgo (RAR) considerando solo el período de 12 meses.
  • Los patrimonios mínimos por fondo y serie deben ser igual o superior, durante todo el período evaluado, a 20.000 UF y 10.000 UF respectivamente.
  • El requerimiento mínimo de partícipes para todo el período evaluado es de 100 partícipes por fondo y de 60 por serie.
  • Los requerimientos mínimos de partícipes y patrimonio tanto para las series como para los fondos serán evaluados durante toda la historia del fondo, considerándose como historia válida de cada fondo para efectos de cálculo de rentabilidad ajustada por riesgo, desde la fecha del último incumplimiento de estos requerimientos. Por ejemplo, si un fondo tiene 18 meses de historia, pero incumple los requerimientos durante el año 2011, no se considerará que tiene historia suficiente para participar en el premio.
  • Se entregan premios a los fondos de aquellas categorías que tengan al menos cinco fondos con vigencia durante el período analizado (a diferencia del indicador de desempeño ajustado por riesgo, que considera 10 fondos como mínimo).
  • Se entregan premios a los fondos de aquellas categorías que tengan al menos cinco administradoras durante todo el período de análisis.
  • En el caso de que dos o más series del mismo fondo sean los mejores dentro de una categoría, se premiará únicamente a la que obtenga la mayor/mejor rentabilidad ajustada por riesgo según el Puntaje LVA. (a diferencia de la metodología del indicador de desempeño ajustado por riesgo).
  • Existirá el siguiente esquema de premios:
    1. Entre 0 y 4 fondos: No hay premios en la categoría.
    2. Entre 5 y 10 fondos: premio único al primer lugar en rentabilidad ajustada por riesgo.
    3. Entre 11 y 20 fondos: premio al primer y segundo lugar en rentabilidad ajustada por riesgo.
    4. Sobre 20 fondos: premios a los tres primeros lugares por rentabilidad ajustada por riesgo.

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